А будет ли ралли?

Основное внимание инвесторов будет сосредоточено на новостях из Европы и результатах заседания Комитета по открытому рынку (в начале недели) и годовых собраний МВФ и Всемирного банка (в конце недели). Что касается событий начала недели, то мы надеемся, что жаркие споры между властями Евросоюза и США – лишь фоновый шум, а не признак растущего отчаяния регуляторов.

В конце прошлой недели усилились надежды на то, что регуляторы в США и Европе смогут найти хотя бы временное решение существующих проблем. Это создало бы основу ралли на мировых рынках в конце этого года, в особенности в сегменте рискованных активов. На самом деле, никто не верит в то, что обсуждаемые в настоящее время меры решат проблемы раз и навсегда, однако после потрясений весной и летом инвесторы будут рады даже временному облегчению. Рыночная динамика прошлой недели дала дополнительную надежду на ралли в конце года, но ставить на него инвесторы будут не раньше, чем произойдет ряд ключевых событий:

• выпуск обновленного доклада МВФ о перспективах мировой экономики (вторник 20 сентября);

• решение Федерального комитета по операциям на открытом рынке ФРС США о мерах дополнительного стимулирования (среда 21 сентября);

• обнародование (возможных) инициатив МВФ и Всемирного банка (1-2 октября);

• встреча министров стран ЕС по поводу помощи Греции (3 октября);

• публикация результатов и прогнозов американских банков (вторая неделя октября).

Отношение инвесторов к России на этой неделе будет определяться преимущественно динамикой цен на нефть, что может привести к краткосрочному ослаблению российского рынка относительно других развивающихся рынков. Хотя цены Брент и Юралз в условиях нервозности, наблюдавшейся на мировых рынках в последние недели, оказались очень устойчивыми, ожидаемое снижение прогнозов МВФ по росту мировой экономики и неминуемое возобновление поставок ливийской нефти, хотя и в небольших объемах, может привести к некоторому снижению котировок нефти на этой неделе. В то же время эти два фактора могут быть компенсированы решением ФРС о продолжении подготовки к запуску третьего этапа «количественного смягчения». Если это произойдет, и если угроза дефолта Греции хоть на время отступит, то доллар может ослабнуть, что обычно благоприятно сказывается на ценах сырьевых товаров вообще и нефти в частности.

Тем не менее, текущая оценка российского фондового рынка соответствует цене барреля Юралз на уровне около $75, тогда как фактическая цена превышает $100, и у рынка есть все возможности наверстать упущенное, если МВФ не решит сильно понизить прогнозы экономических показателей стран Азии. Возможное снижение цен на нефть в достаточной мере учтено в текущих оценках российского рынка. Обычно перебалансировка отношения между ценой на нефть и показателями российских фондовых индексов занимает порядка двух месяцев, так что если ожидания инвесторов относительно ралли на мировых рынках в конце этого года сбудутся, российские акции смогут оказаться в лидерах роста.

Мы посмотрели на снижение котировок АДР и ГДР российских компании с пиковых уровней годичной давности. Сильнее всего было падение в секторах черной металлургии и недвижимости. Если столь ожидаемое ралли на внутреннем и внешних рынках в конце этого года все же произойдет, те же акции могут подорожать более других.

Алексей ВЕРЕЩАГИН, директор Самарского филиала «Тройка Диалог».