Реформы и нефть: каким будет РТС в 2014 году?

Как мы неоднократно указывали, импульс к росту Индексу РТС могут придать два основных фактора: цена на нефть и внутренние реформы. В 2013 году еще одной силой, определявшей динамику рынка, была перспектива сворачивания в США мер количественного смягчения, хотя, по мнению некоторых специалистов, этот фактор также помогает определить стоимость нефти.

Существует множество способов прогнозировать динамику фондового индекса, однако с течением времени мы пришли к выводу, что основными драйверами рынка являются цены на нефть и восприятие реформ. Соответственно, для прогнозирования движения рынка нужно постараться определить динамику именно этих двух факторов. Как будет показано ниже, мы ожидаем нисходящей динамики цен на нефть, что, по-видимому, будет препятствовать росту рынка. Одновременно мы ожидаем сокращения программы количественного смягчения Федеральной резервной системы США, что также будет служить препятствием для роста.

Осуществляемые внутренние реформы пока не слишком сильно способствовали оживлению российского рынка, и мы полагаем, что вряд ли этот фактор будет способен заметно повлиять на движение рынка. Как следствие, мы ожидаем, что в течение года значение фондового индекса будет оставаться примерно на текущем уровне. Ничего неожиданного в этом прогнозе нет, однако следует напомнить, что такой же прогноз мы представили на 2013 год и оказались правы. Если допустить, что в конце 2014 года баррель нефти будет стоить примерно $105 и что существенной переоценки рыночной стоимости активов не произойдет, то получится, что в конце 2014 года Индекс РТС достигнет отметки в 1500 пунктов (с поправкой на обычное предновогоднее ралли).

Если баррель нефти будет стоить 95-115$, то числовое значение Индекса РТС при отсутствии ощутимых реформ будет примерно в 13-14 раз больше этой величины. Иными словами, в течение года значение индекса будет колебаться в пределах 1250-1550 пунктов.

Наш прогноз может оказаться слишком пессимистичным в случае:

• осуществления масштабных и радикальных реформ при возвращении в правительство Алексея Кудрина. По нашим оценкам, благодаря этому дисконт российского рынка к развивающимся может уменьшиться вдвое, а прирост Индекса составить до 20%;

• сохранения напряженности на Ближнем Востоке и, как следствие, дальнейшего роста цен на нефть;

• продолжения денежной эмиссии в США;

• ускорения роста в Китае, что вселит надежду на начало новой фазы сырьевого цикла.

Наш прогноз может оказаться слишком оптимистичным в случае:

• достижения компромисса по Ирану и последующего удешевления нефти;

• ошибок правительства в попытках стимулировать рост экономики;

• замедления роста спроса на сырьевые товары со стороны Китая в свете принятия нового пакета реформ;

• потрясений на развивающихся рынках, возникающих в результате сворачивания программы количественного смягчения.

Стандартный годовой цикл, в рамках которого функционирует российский рынок ценных бумаг, хорошо известен, и в 2013 году был воспроизведен довольно точно. Как правило, в первом квартале на рынке наблюдается рост, летом – ослабление, а к концу года – предновогоднее ралли. Прочие факторы, судя по всему, будут способствовать усилению этой траектории.

В начале февраля в Сочи пройдут Зимние Олимпийские игры, и велика вероятность того, что в предшествующий им период возрастут госрасходы, а также интерес к России со стороны иностранных инвесторов. Кроме того, если к концу первого квартала действительно начнется сворачивание программы количественного смягчения, а к лету этот процесс завершится, то середина года для развивающихся стран и России в том числе будет ознаменована ослаблением фондовых рынков.

Об авторе:
Алексей Верещагин родился в Соль-Илецке Оренбургской области. С 2003 года проживает в Самаре.
Предыдущие места работы:
– 2000-2003 год – специалист отдела торговых операций ОАО НИКО-БАНК, Оренбург;
– 2003-2012 год – директор Самарского офиса «Тройка Диалог»;
– с 2012 года по настоящее время – начальник по работе с состоятельными клиентами в Сбербанк.

Начальник отдела по работе с состоятельными клиентами Сбербанка России Алексей ВЕРЕЩАГИН