Облигации Самары выйдут на ММВБ

Займ Самарской области стоимостью в 8,3 миллиарда рублей готов к размещению. Облигации региона будут выставлены на ММВБ 26 июня 2008 года. Об этом Dengi63.ru сообщили в ИК «Тройка Диалог», выступившей андеррайтером займа. Озвучены и скорректированные показатели размещения – срок обращения самарских бумаг на бирже и ставка доходности купона будут ниже изначально заявленных областью. Аналитики финансового рынка прогнозируют, что спрос на ценные бумаги Самары будет весьма умеренным – их востребованность могут снизить сразу несколько негативных факторов.

8,3 миллиона бездокументарных облигаций Самарской области номинальной стоимостью 1000 рублей за штуку будут выставлены на ММВБ 26 июня 2008 года. Их общая стоимость составит 8,3 миллиарда рублей.

Решение о выпуске облигационного займа было принято правительством области еще в марте 2008 года. Этим шагом руководство региона намерено погасить существующий сейчас дефицит облбюджета.

Конкурс по определению генерального агента эмитента состоялся в главном управлении организации торгов по Самарской области 4 апреля 2008 года. Госконтракт на оказание услуг по обслуживанию процедур выпуска и обращения государственных облигаций губернии текущего года получила ИК «Тройка Диалог», ставшая единственным участником тендера. Сейчас выпуск полностью готов к размещению на ММВБ.

Как сообщил Dengi63.ru старший аналитик ИК «Тройка Диалог» Антон Табах, на бирже облигации будут представлены в бездокументарной форме (в виде строк в компьютерной таблице – 63.ru), с частичной амортизацией (погашением – 63.ru) в процессе обращения. «Через пару лет – к 2010 году – амортизация должна составить 15%, к 2011 – 40%, к 2012 – также 40%. На пятый год планируется погасить оставшиеся 5%», – рассказал он.

Напомним, что изначально срок обращения ценных бумаг, заявленный облминфином в конкурсной документации, был обозначен семью годами. Однако уже сейчас аналитики «Тройки Диалог» прогнозируют, что он станет меньше. По словам Антона Табаха, все будет зависеть от сроков погашения. «Обычно банки и инвестиционные фонды размещают облигации на пять с половиной лет, но по факту 95% займа гасится уже на начало четвертого года их обращения», – поясняет господин Табах. Для Самарской области, по словам эксперта, он составит 4-5 лет.

Андеррайтером скорректирован и показатель доходности купона. Как отметил Антон Табах, область заявила доходность бумаг в 9,3%, но, скорее всего, она будет значительно ниже. «Этот показатель зависит от оценки рисков, – поясняет эксперт. – Чем ниже рейтинг региона, тем выше процентная ставка его бумаг. Для сравнения, около двух недель назад были размещены схожие с Самарой облигации Московской области доходностью в 8,68%, Липецка – 8,98%, Чувашии – 9,75%». Для Самары специалисты «Тройки Диалог» прогнозируют ставку доходности купона в 8,8-8,9%. Они также отмечают, что данные бумаги будут однозначно интересны пенсионным фондам и банкам. В этот список можно также добавить управляющие компании, крупных игроков банковского рынка, институциональных участников.

По оценкам аналитиков рынка облигаций спрос на самарские бумаги будет весьма умеренным. Эксперты связывают это с тремя причинами.

Во-первых, на рынке размещений сейчас наблюдается всплеск активности – в течение предстоящей недели запланирован целый ряд достаточно интересных выпусков. Их общая сумма, включая самарский займ, составит 33,8 миллиарда рублей. По оценке аналитика «Банка Москвы» Анастасии Микхарской – это весьма негативный для Самарской области фактор. «На следующей неделе должны разместиться такие крупные компании как «МТС», «Татэнерго», несколько банков», – сообщает она. По словам специалиста, именно «МТС» и «Татэнерго» в значительной степени могут оттянуть на себя внимание от займа Самарской области. «Соответственно, разместившись 26 июня, Самарская область может потеряться в общей массе», – прогнозирует эксперт Dengi63.ru.

Во-вторых, названную аналитиками «Тройки диалог» доходность бумаг в 8,8-8,9% эксперты также не относят к положительным факторам. «Сейчас самый длинный займ области торгуется на ММВБ со ставкой 8,22%. Соответственно, доходность в 8,8% даст облигациям Самары 2008 года премию в 50 базисных пунктов, – поясняет Анастасия Микхарская. – Чтобы столь «длинная» бумага (пять лет обращения — 63.ru) заинтересовала инвестора, ее премия должна быть больше».

И, наконец, в-третьих, негативное влияние на размещение может оказать «длина» самарского займа. Нежелание инвесторов связываться с продолжительными, и тем более субфедеральными заимствованиями аналитики объясняют общими настроениями на финансовом рынке из-за кризиса ликвидности. Несмотря на то, что сегодня ситуация на финансовом рынке гораздо позитивнее, чем два месяца назад, инвесторы по-прежнему с большим опасением относятся к бумагам с большой дюрацией.